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秒速赛车平台:8月出口数据的调整既要体现

来源:未知添加时间:2018/10/02 点击:

  作者:李晓威 一德期货产业投资部高级分析师 (投资咨询从业证书号:Z0010484)

  美国农业部将在北京时间8月11日0点发布8月份全球产需预测。进入8月上旬,中、美、印三国18/19年度新棉大部已进入蕾期后期,关于得州干旱、印棉植棉面积同比大幅减少而引起对于美棉弃耕率高位,全球18/19年度供应担忧愈演愈烈。由于17/18年度美棉产量基本已尘埃落定,在此我们主要给出对于USDA8月报中18/19美棉的相关预期。

  18/19年度:种植面积维持7月数据不变或者增加,单产维持7月数据不变或者增加,产量调增10万吨,出口调增10万吨。

  对USDA8月供需报告美棉调整整体看法影响中性偏空。另外,据印度农业部消息,截止8月2日,印度已种植棉花1097.9万公顷,较上周增72.8万公顷,离USDA7月月报印度18/19年度种植面积预计只差不到100万公顷,印度18/19年度种植面积或存在低估。

  美国农业部在每年3月和6月会分别出具农作物种植意向报告和棉花种植面积报告,美棉种植前期4月至8月期间,由于天气和作物比较收益的原因,种植面积变化可能性大,进入11月,棉花进入收货尾期,USDA调整美棉种植面积的可能性不大,随着美棉收获的基本结束,USDA1月报告会对前期种植面积集中进行一次修正。上述规律从历年USDA美棉种植面积调整情况也可以窥见。

  截至8月5日当周美棉结絮率60%(去年同期56%),优良率继续下降40%(上周43%,去年同期57%)。由于得州18/19年度棉花种植面积占到了全美的54.83%,且得州西部干旱预计8月仍将继续,秒速赛车平台:8月出口数据的调整既要体现对过去整年度销售装运的统计在这我们仅从得州的角度考虑18/19年度美棉弃耕率。从当年度温度和降水量来看,截至7月,得州18/19年度降水量与13/14、14/15年度类似,但温度变化幅度、绝对值高于13/14、14/15年度。从干旱类别分布来看,13/14年度得州干旱程度远比14/15、17/18年度严峻,14/15年度与17/18年度得州干旱程度可一定程度上可吻合,这主要是因为在11/12年度得州降水量历史低位滞后影响下,虽然12/13、13/14年度降水量正常略偏多,但干旱程度依然较为严峻,直至15/16年度降水量偏多干旱情况才大体缓解。

  根据常识,考虑到一般只有在生长的初期和中期才会发生弃耕现象,那么8月月报对于种植面积的调整因素中主要考虑弃耕率,而弃耕率与优良率具有一定的相关关系,一般来说,优良率越高,弃耕率会降低,对未来的价格看涨,弃耕率也会降低。我们把优良率和弃耕率数据变化相联系,结合优良率的绝对值和对未来棉价的价格预期,发现当7月底优良率位于43%-47%范围内(09/10、12/13、13/14三个年度),弃耕率在12%-26%,由前面的分析我们知道,17/18年度得州干旱程度远好于13/14年度,与14/15年度大致吻合,而USDA7月月报对于美棉的弃耕率预估已达到了24.12%且对18/19年度全球棉价看涨,因此我们预计USDA8月报告18/19年度种植面积数据保持不变或略增。

  单产方面,美玉米、大豆、棉花这类春季作物在5、6月报告中的产量预估仅根据趋势单产(5年或10年趋势)及种植意向,实际美棉调研的单产将在7月报告中开始体现,所以USDA从7月月报开始对于单产的调整幅度加大。

  棉花单产预测包含两个部分:一是棉铃数量,二是铃重。棉铃数量计算模式实际上就是棉花生长计算模式,这个模式把当前调查得出的数量和历史数据进行比较,其中包括现蕾数、开花数,大、小铃数,以此推算吐絮棉铃的数量。铃重方面,当样品棉田的采摘量达到实验室测算出的吐絮棉铃总量的20%的时候,当前的铃重就是该样品棉田的铃重。否则,就一直采用5年平均值来计算铃重。

  截至8月5日当周美棉结絮率60%(去年同期56%),吐絮率9%(去年同期8%),铃重数据这项数据并未构成有效数据,我们仅考虑棉铃数量的变化值,此项数据将通过调研取得,USAD7月月报中预计美棉单产为947公斤/公顷,由于7月底结絮率快于历史同期,结合7月得州温度和降水量数据表现,我们预计USDA8月供需报告将调高18/19年度单产。

  USDA月报中出口数据的调整与美棉签约销售进度以及未装船量密切相关,签约销售进度越快,未装运船量越少,USDA调高美棉出口的可能性越大。8月是USDA口径旧年度结束,新年度开始的第一个月,8月出口数据的调整既要体现对过去整年度销售装运的统计,又要对下年度进行预期调整,做好新旧年度销售量的承接工作,必要时需要将旧年度销售装运量结转到新年度。

  据USDA最新数据,截至7月26日当。